盛大游戏回归A股终于尘埃落定。9月12日，世纪华通拟以发行股份及支付现金方式收购盛大游戏100%股权。预估成交价为298亿元。曾经缔造传奇的盛大游戏一路“高开低走”，最终在2015年选择从美股退市，试图“重回A”。然而，国内的游戏市场已经天翻地覆，《盛大》不负盛名。
▲上海盛大游戏总部大楼/视觉中国
作者| 展方阁
编辑| 星云
历经三年波折，盛大游戏回归A股，进入“收官篇”。
9月12日，A股公司世纪华通正式披露重组预案，拟以发行股份支付方式购买盛越网络科技（上海）有限公司（以下简称“盛大游戏”）100%股权。现金。298亿元。盛悦网络是盛大游戏在中国的控股实体。
在80后的记忆中，《传奇》是一个绝对的游戏传奇，幕后的盛况也因此美轮美奂。《传奇》的成功让盛大在2004年抢占了美股市场。2009年，盛大游戏以独立实体的身份登陆纳斯达克。盛大创始人陈天桥也在31岁时成为中国最年轻的首富。
而盛大游戏，一手好牌，“高开低走”。此后经历了一系列风波，高层动荡、股权纠纷、市场反应迟缓、作品“爽”、陷入IP续约官司等，业绩持续下滑的盛大游戏没有资本市场的空间，最终选择在2015年从美股退市，试图“回归A”。然而，国内的游戏市场已经天翻地覆，《盛大》不负盛名。
陈天桥不喜欢
盛大成立于1999年。
26岁的陈天桥和弟弟在上海浦东新区科学院专家楼的房间里创办了盛大网络。生意不景气，盛大一直“烧钱”无果。2001年，陈天桥“豪赌一把”，将韩国的《传奇》引进中国。
▲陈天桥
当时，国内网络游戏市场还比较懵懂，腾讯刚刚抓住游戏商机，网易只有《西游记》，《传奇》迅速成为传奇。到次年年中，盛大已经成为全球在线用户数量最多的网络游戏运营商，仅《传奇》这款游戏就占据了国内网络游戏市场68%的份额。
2004年，游戏逆风帮助盛大成功登陆纳斯达克。然而，陈天桥并不喜欢游戏。网络游戏承载不了陈天桥的梦想，反而给他带来诸多质疑和舆论压力。盛大上市后，陈天桥着力转型，推进互动娱乐帝国计划，让游戏业务自生自灭。
当转型失败后，游戏再次成为盛大吸金的重点。2007年，国内网络游戏收入突破100亿，依托盛大游戏，盛大游戏整体仍有不错的业绩增长。
2009年，盛大游戏作为独立实体登陆纳斯达克。陈天桥对待游戏的态度一直都是一样的，盛大游戏就是赚钱的机器。
上市后，盛大游戏由盛转衰。2014年底，盛大集团出售了所持盛大游戏的全部股份，盛大游戏从集团中剥离出来。虽然陈天桥还是允许盛大游戏使用“盛大”这个名字，但是这个不被陈天桥喜欢的“孩子”最终还是被抛弃了。
▲图/视觉中国
2015年，盛大游戏宣布放弃美国上市公司身份。退市前两个季度，盛大游戏经营状况进一步下滑，净营收14.5亿元，同比下降26.1%，营收同比下降32%。毛利润率。
在外人看来，2015年盛大游戏画上了句号，游戏世界风起云涌，手游市场越来越大，端游的生存空间不断被挤压，新的变化也随之而来，但盛大游戏始终无法乘风破浪。
姚万在盛大游戏工作了将近十年。在她眼里，盛大的没落可以追溯到更早的时候。2012年被业内人士视为转机的开始。游戏行业崛起10余年，市场进入调整期。端游市场保持了40%以上的收入增速，缩水了一半，手游崛起。这一年，盛大并没有拿出突破口。
他们正忙着更换教练。2012年，盛大高层人事变动不断，火势迅速蔓延至盛大游戏。2012年8月底，盛大游戏董事长兼CEO谭群钊因业绩下滑主动辞职。
对此，这位为盛大服务了13年的创始元老、铁杆网游爱好者终于离职。他的位置由另一位老将张向东接任。姚万直言，虽然这样的变动对业务影响不大，但盛大当时确实慌了。
起初，张向东一身尘埃落定，但也被陈天桥评价为“不断，有后劲”。才过了两年，体力就用光了。2014年10月，盛大游戏宣布免去张向东CEO一职，原因是“业绩达不到预期”、“（张向东）与董事会在经营理念上存在较大分歧”。
此时，正是盛大游戏与其母公司分道扬镳的最后时刻。2014年二季度财报出炉，形势不容乐观。盛大游戏的净收入和净利润持续下滑。
张向东的离职，意味着“老盛大”最强大的支脉几乎被淘汰。接下来，盛大游戏将面临脱离母公司、退市以及更剧烈的高层变动。
错过了
2013年，盛大开始在业务方面再次发力，但重心还是在端游上。
《时空裂缝》、《零世界》等多款客户端游戏相继上线，或通过代理或研发，但带来的利润并不尽如人意。盛大内部流传的消息是，“大boss”陈天桥执意代理类似《魔兽》的《时空裂缝》，游戏上线6个月后终于发售。比较知名的《最终幻想》是在2014年推出的，结果并没有达到公司的预期。
▲游戏《魔兽争霸》
几款端游上线后，盛大开始对游戏行业失去耐心。“乔哥，包括当时的公司，给我的感觉是，如果不能马上看到结果，就会放弃投资。” 姚婉回忆给世杰（ID：）。放弃的直接后果是盛大没能在手游上占得先机。
早在2012年，《保卫胡萝卜》就成为了“国民级”手游，《愤怒的小鸟》、《小鳄鱼爱洗澡》、《外婆外婆》风靡一时，手游版源自端游《地下城与勇士》的《DFC》也出现在了苹果和安卓两大平台上。虽然游戏画面还有优化的空间，但确实在向人们证明一件事：手游的趋势已经形成，必须尽快入坑。
▲手游《保卫胡萝卜》
趋势的另一个特点是创业浪潮。“手游刚起步的时候，大家都出去创业，我有一个同事，当时辞职创业，白天出去招商，晚上回家写方案。” 姚婉说道。
在她的印象中手机传奇手游发布网站，盛大游戏是在2014年正式进军手游的。虽然时任CEO张向东介绍，盛大游戏早在2011年就确立了移动转型的战略目标，但盛大的手游作品始终未能在手游领域掀起涟漪。快速发展的市场。2013年7月发售的《扩散百万亚瑟王》曾在2013年7月发售，但遭遇环境不满，2016年1月25日国服正式停服。
几乎是同一时间，豪门入局，风云突变。2013年8月5日，腾讯在微信平台和手Q平台上线了《天天恋爱消除》，随后推出了《节奏大师》和《天天跑酷》。当时流行卡牌游戏，但腾讯另辟蹊径，主打休闲轻量级游戏，力图将社交平台的优势发挥到极致。此后五年，腾讯依托大数据的衍生能力越来越强，赌对了。
“次级制造商”
2014年初，盛大宣布将在第一季度推出多款海外优质手游大作，而且大部分都是进口的，而盛大自己的手游研发才刚刚起步。姚万回忆说，当时盛大只有一两家工作室在做手游，几家老牌端游工作室，比如泡泡堂、龙之谷、传奇等都还没有批手游项目。
此时，盛大内部的股权之争愈演愈烈。2014年，盛大游戏私有化之路举步维艰。由于内斗严重，私有化财团经历了多轮更迭，高管更迭频繁。
2016年6月，在盛大工作了17年的副总裁朱晓静离职；随后，有媒体报道称1.76传奇，盛大游戏副总裁崔炜、盛大游戏首席运营官朱继生、《热血传奇》手游制作人郑建新、IP总监朱珠发展等。简等人一起辞职。“传奇之父”陈昊健和《传奇世界》第一代导演蔡伟也相继辞职。
▲《传奇》网游
随之而来的是大规模裁员。2016年9月，盛大游戏CEO谢飞发布内部公开信，称盛大需要“轻装上阵，重新出发”。当时有媒体报道称，涉及大裁员的人数可能达到30%。虽然姚晚无法确认具体离职人数，但可以肯定的是，此次裁员包括研发部门。
很难说裁员对盛大来说是好是坏。好消息是，2016年，盛大游戏实现了营收和净利润的双增长。未经审计数据显示，全年营业收入和净利润分别增长17.6%和113%。
2017年6月，世纪华通公告称已完成对盛大游戏47.92%股权的收购。本次收购后，控股股东与大股东合计间接持有盛大游戏90.92%的股权。盛大的股权之争正式告一段落。
2018年6月，世纪华通发布停牌公告，拟收购盛大游戏100%股权，盛大游戏正式踏上回归A之路。9月12日，世纪华通收购盛大游戏的交易预案终于出炉。盛大游戏的总股权价值为298亿元。
公告显示，盛大游戏2017年营业收入为41.94亿元，扣除非现存费用后归属于母公司的净利润为15亿元。2018年前四个月，盛大游戏营业收入10.7亿元，净利润5.4亿元。
虽然业绩有所提升，但从游戏领域的排名来看，自2016年以来，盛大已经完全落后于腾讯和网易，以至于追上如此“梯队”的落后几乎是不可能的。在这个过程中，盛大游戏不得不绑定腾讯这棵大树。今年2月，盛大游戏获得腾讯30亿元的战略投资。
事实上，2015年8月，盛大游戏历时两年研发的《热血传奇》手机版上线公测，腾讯加入游戏运营商行列。腾讯在游戏行业长期积累的数据，已经能够支撑其为运营的游戏导入特定类型的用户。姚万表示，这也是腾讯目前的套路，利用平台优势，代理二级厂商开发的项目。
作为《传奇》系列的手游版手机传奇手游发布网站，盛大推出的这款手游依旧在消耗着玩家仅存的一点情怀。此后上线的《泡泡堂》和《龙之谷》也由腾讯运营。
盛大成了“二级厂商”。
破解游戏难度
根据当年登陆纳斯达克的盛大游戏招股书，他们的主营业务是（大型多人在线角色扮演游戏）游戏，以及多款高级休闲游戏。《传奇》、《龙之谷》等几款热门客户端游戏都属于它。
这类游戏开发时间长，端游少则4~5年。即使是手游，1到2年的时间成本，百万以上的投入也是无法避免的。前期投入巨大，但这类游戏上线后很难持续火爆。“MMO太费时间了，学生党又多，下班后‘肝’不动了。” (ID: ) 回顾。
▲数字互动游戏展在上海新国际博览中心举行
MMO的社交属性也不同于当下火爆的竞技类游戏。前者可以与陌生人开展社交，后者则可以依托微信等社交平台与熟人开展社交。任健说：“吃鸡是交不到朋友的游戏，是拉朋友一起玩的游戏。”
在《传奇》手游版上线三个月后，由腾讯游戏天美工作室研发运营的MOBA游戏《王者荣耀》上线，在手游行业掀起一阵龙卷风。腾讯2016年年报提到，截至2016年底，《王者荣耀》注册用户2亿，日活跃用户超过5000万，刷新了腾讯平台智能手机游戏的新纪录。
2016年9月，另一款热门卡牌手游《阴阳师》由网易研发上线，上线45天日活突破1000万。
变化之后，一种新的格局诞生了。“腾讯正在大力研发一些面向市场的产品，按照《王者荣耀》的套路，一旦占据了这类市场份额，就会直接把它吃死。” 姚婉说道。
▲游戏《王者荣耀》
同类型的游戏，玩家基本上只会选择其中一款，所以二级公司基本不会去尝试。“以前做MOBA（多人在线战术竞技游戏）的公司很多，现在除了网易很少有人在做。”
游戏界有一句话：腾讯和网易是一个游戏圈，其他公司都是游戏圈的其余部分。互联网带来的一系列变化是翻天覆地的，巨人的触角越来越长。2017年9月，从未涉足游戏的阿里文娱也宣布正式成立游戏事业群，下设开放平台事业部和互动娱乐事业部。紧接着，年初大热的《旅行青蛙》被阿里游戏引入了中文版。
但到目前为止，真正的游戏破坏者还没有出现。
突破性的一步是政策的突然收紧。8月15日，彭博社报道称，监管机构冻结了网络游戏的版号和备案审批。8月30日，教育部等八部委出台政策表明，监管将实施网络游戏总量调控，控制新增网络游戏数量。9月10日，腾讯宣布旗下棋牌游戏《天天德州》正式退市。
游戏监管高压来袭，让盛大游戏重返A股市场显得有些尴尬。交易预案公告显示，盛大游戏估值为310亿元。以2017年扣除非现有资产后净利润15亿元计算，对应市盈率为20.67倍。以本次交易预计基准日计算，该市盈率在同行业A股上市公司中并不高。但由于近期监管趋严，多数游戏公司股价持续下跌，市值持续缩水。
姚婉告诉世杰（ID：），她了解到，目前很多游戏因为无法获取版号而无法上线，也有游戏开发过程中无法获取版号的情况。“即便如此，我们还是要继续做下去，不可能停止开发进度，等待版本号。”
本次交易中，各方初步确定的业绩承诺为盛大游戏承诺2018年、2019年、2020年分别扣非净利润20亿元、25亿元、30亿元。
环境越来越严峻，盛大游戏还有多起版权官司，主要围绕《传奇》系列展开。在内忧外患之下，即使重回A股，盛大游戏想要重回榜首也并非易事。
（应受访者要求，本文中姚婉、任健为化名。）
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