1月2日，世纪华通发布了收购盛悦网络的修改稿，盛大游戏重回A更进了一步。
标价310亿元的盛大游戏，2018-2020年业绩承诺分别为21.36亿元、24.94亿元、29.68亿元。
作为曾经的中国游戏界老大，盛大游戏凭借《热血传奇》成名。 然而，十多年过去了，公司仍然在其传奇的基础上生存。 支柱传奇系列正在经历性能下滑。
更重要的是，盛大游戏因传奇系列陷入版权危机，《热血传奇》注册商标被法院采取财产保全措施查封3年。 版权之战犹如悬在盛大游戏头上的达摩克利斯之剑。
3年76亿净利承诺
如果不是因为Back to A屡屡上头条，恐怕现在还没有多少人会想到盛大游戏。
在今天的中国游戏行业，大家只知道腾讯（00700.HK）和网易，还有A股新贵三七互娱（.SZ）和完美世界（.SZ）。 而在他们面前，盛大游戏则是当之无愧的王者。
盛大游戏成立于1999年盛大手游热血传奇，2001年推出划时代的《传奇》，2009年公司登陆纳斯达克（当时代码：GAME），成为当年美国最大的IPO案例。
首家点卡收费模式、首家以网吧为核心的销售网络、首家免费游戏和增值服务收费的商业模式、首家收购海外上市游戏公司的国内公司……
盛大游戏一出道就成为中国游戏行业的老大，直到2009年才被腾讯游戏超越。
开始走下坡路的盛大游戏在2015年底私有化并从纳斯达克退市。 2018年6月，世纪华通（.SZ）宣布拟收购盛悦网络（盛大游戏）。
最新的并购草案披露，世纪华通拟以发行股份及支付现金的方式收购盛悦网络100%股权，对价为298.03亿元。 此外，还将以非公开发行股票的方式募集配套资金61亿元。
盛大游戏的业绩承诺为：2018-2020年扣非净利润分别不低于21.36亿元、24.94亿元、29.68亿元，三年合计75.98亿元.
不过，看看盛大游戏近几年的业绩就知道，要承诺3年76亿的净利润还是相当困难的。
2016年、2017年、2018年1-8月分别实现营业收入37.61亿元、41.94亿元、27.31亿元，实现净利润15.87亿元、17.43亿元、13.88亿元。
在整个游戏行业满目疮痍、行业龙头增速下滑的背景下，盛大游戏如何保持净利润20%左右的复合增长率？
世纪华通在草案中计算了盛大游戏2018年的净利润，低于承诺的21.36亿元。
拳头产品营收下滑
那是流行网吧玩传奇的年代。 现在的年轻玩家用手机玩三消，玩王者荣耀，甚至吃鸡。 很难体验那种感觉。
然而十几年过去了，盛大游戏旗下几乎只有传奇才能称得上爆款。
2001年推出的《热血传奇》至今仍是盛大游戏旗下最重要的游戏：2016年、2017年、2018年1-8月，该游戏收入分别为5.81亿元、5亿元、3.7亿元，分别占公司营业收入的15.45%、11.92%和13.55%。
以下是《冒险岛》（2004年上线）和《龙之谷》（2010年上线）。
斑马消费分析发现，盛大游戏自营板块排名前十的游戏产品大多是在2001-2004年间推出的，随后几年又推出了很多产品，比如2011年的《传奇3》 、2014年的《最终幻想14》等，但都只能算是“旧瓶装旧酒”。
更重要的是，公司主导产品《热血传奇》《传奇世界》《龙之谷》《永恒之塔》等经营指标均呈下降趋势。
盛大游戏独立运营的游戏大部分为端游产品。 在近几年的手游转型中，大部分公司都采取了授权运营的方式，其中腾讯是最重要的合作伙伴。
公司旗下两款主力手游《热血传奇手游》和《传奇世界手游》均由腾讯独家代理。
2016年、2017年、2018年1-8月，腾讯一直是盛大游戏的第一大客户，交易金额分别为9亿元、16.84亿元、5.64亿元。 2018年，合作金额大幅下滑，正是因为这两款热门手游的收入断崖式下滑。
报告期内，《热血传奇手游》收入分别为8.97亿元、4.89亿元、2.33亿元。 2017年和2018年1-8月，《传奇世界手游》收入分别为4.36亿元和1.59亿元。
为解决“腾讯依赖”，盛大游戏引入腾讯作为第二股东：2018年1月，腾讯战略投资盛大游戏30亿元，持股11.83%。
为财产保全而采取的传奇商标
作为中国领先的游戏公司之一，盛大游戏积累了丰富的技术。
根据合并草案披露，截至2018年8月31日，盛大游戏拥有31项发明专利。
斑马的消费者分析发现，大部分游戏公司的专利多为实用专利、外观专利、真正的发明专利。 如果有一个或两个专利，那是相当了不起的。
老牌巨头的身份为技术积累奠定了基础，但也因为行业前期的种种不规范，埋下了很多隐患。
据了解，与盛大游戏及其控股子公司相关的仲裁和诉讼案件共计31起，其中大部分与其核心产品传奇有关。
在这31起仲裁和诉讼案件中，最引人注目的当属与高丽亚胺株式会社的“传奇”知识产权著作权纠纷案。
因与美德的官司之争，上海市浦东新区人民法院于2017年6月5日作出《民事裁定书》盛大手游热血传奇，“热血传奇”注册商标被法院以财产查封3年保存措施。
《热血传奇》是盛大游戏旗下最重要的游戏产品。 上线十余年，每年仍能产生上亿的营收，对整个公司业绩的贡献率超过10%。
传奇游戏陷入了增长停滞的背景。 随着行业监管的加强和业内人士版权意识的提高，商标纠纷对公司经营的影响有多大，目前还难以评估。
此外，2016年以来，公司及控股子公司在上海、武汉等地被主管部门行政处罚13次，涉及数龙科技、天津友集、武汉张友、武汉智友等关联公司。
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